تحتوي هذه الورقة على مراجعة للإجراءات المالية والنقدية والإدارية التي اتخذتها دول “الكرسي المتحرك” في تاريخنا الحديث. والهدف من ذلك هو تحديد تسلسل وقائمة أفضل الممارسات التي سيتم استخدامها لتقليل الدولار وتعكس اتجاه انخفاض الثقة في العملة المحلية والسيادة التي يمكن أن تؤثر على الاستقرار المالي والاقتصادي.
يعتمد الدولار على (1) من نوع الأصول (أو الالتزامات) ، (2) مساحة الدولار (تمامًا أو جزئيًا) ، و (3) سواء كانت العملة الأجنبية ، أي H. بموجب القانون (de jure) ، المعترف به رسميًا كعملة قانونية أو أنها دولة “بحكم الواقع”.
يتم قياس الدولار المالي من خلال نسبة الودائع بالعملة الأجنبية بالمال بمعناها الواسع ، والذي يعكس استخدام العملات الأجنبية كمستودع أو في المعاملات المحلية (Armas ، EAS ، Levi and Yatti ، 2006). في حين أنه من الصعب قياس الدولار الحقيقي الذي يشير إلى استخدام العملات الأجنبية كوحدة تصنيف للمعاملات المحلية (الرواتب والأسعار) ، فقد زاد دولار المال بشكل كبير في العقود الأخيرة.
عادةً ما ينتج الدولار عن فشل العملة المحلية عند تنفيذ وظائفها كقيمة تخزين وطريقة الدفع ووحدة حسابية. سيؤدي سياق الحوافز العالي مع سعر الصرف الحقيقي غير المستقر إلى جعل عملاء الأعمال يحلون استبدال العملة في المعاملات والعقود من أجل الحفاظ على قوة التسوق الخاصة بهم.
الدولار هو مؤشر على التحرير المالي وانفتاح الاقتصاد. كما أنه يعمل على تقليل مخاطر سعر الصرف من أجل كسب المستثمرين الأجانب ، ودعم النمو الاقتصادي وتسهيل المزيد من التكامل في الاقتصاد العالمي.
ومع ذلك ، فإن الدولار يحد من فعالية السياسة النقدية ، ويزيد من خطر السيولة وأزمات الذعر في القطاع المصرفي إذا لم يكن هناك مرافق ائتمانية كملاذ أخير. إذا تم تبنيه جزئيًا ، فإن عدم التوافق بين العملات الأجنبية في الميزانية المصرفية العامة يمكن أن يؤدي إلى زيادة التزام القطاع المصرفي بتغيرات سعر الصرف. على الرغم من مزايا الدولار ، فإن إلغاء الدولار يتطلب تدابير واسعة من السلطات.
وفقًا لـ Galindo and Ladyman (2005) ، فإن إلغاء الدولار يعني دولارًا يزيد عن 40 ٪ من الودائع أو القروض إلى 20 ٪ أو أقل والمستويات المنخفضة لأكثر من 5 سنوات متتالية. تم إظهار التحقيقات السابقة أن 12 دولة كانت قادرة على تحقيق استراتيجيات الإلغاء الكاملة أو جزئيًا ، بما في ذلك بولندا ، تشيلي ، المكسيك ، إسرائيل ، كرواتيا ، المجر ، بيرو وغيرها.
اعتمدت هذه البلدان العديد من السياسة الاقتصادية الإجمالية ، بما في ذلك أسعار الصرف العائمة بشكل معتدل ، مما زاد من الفرق بين أسعار الودائع بالعملة المحلية والأجنبية وزيادة أسعار الائتمان في الصرف الأجنبي. بالإضافة إلى ذلك ، تم تنفيذ بعض التدابير الاقتصادية جزئيًا ، على سبيل المثال الزيادة في معايير العملات الأجنبية وأقساط التأمين لودائع العملات الأجنبية. لذلك ، يعتمد نجاح إرشادات إزالة الدولار غالبًا على الثقة العامة في العملة المحلية وفعالية الإطار المؤسسي.
على سبيل المثال ، السلطات الأموال والضرائب في تشيلي في عملية طويلة الأجل لتخفيض التضخم ، مما أدى إلى انخفاض في التضخم من 90 ٪ في عام 1977 إلى أقل من 10 ٪ في عام 1981. في التسعينيات ، كان قبول برنامج للحد من التضخم على المستوى الدولي يهدف إلى. واحدة من أكثر التجارب نجاحًا هي الدولار لأن القروض بالعملة الأجنبية انخفضت من 45 ٪ في أواخر التسعينيات. بدأت بولندا أيضًا في تشيلي وإسرائيل ، وهو برنامج طويل المدى لتقليل معدلات التضخم بالإضافة إلى سياسة نقدية محدودة وكذلك تحرير القطاع المالي وسعر الصرف. جعل هذا الإطار الاقتصادي بأكمله من الممكن الانخفاض في العملات الأجنبية من 80 ٪ في عام 1990 إلى 15 ٪ في عام 2000.
في بيرو ، بذلت سلطات الأموال والضرائب جهودًا مشتركة منذ بداية العقد الأول من القرن الحادي والعشرين لتقييد الدولار من خلال تنفيذ احتياطيات العملات المحلية وتنفيذ إعفاءات ضريبية للشركات التي يتم اقتراضها بالعملة المحلية. في عام 2002 ، قدم البنك المركزي برنامجًا لتقليل التضخم بنسبة 2 ٪ وهامش التسامح بنسبة 1 ٪ و 3 ٪.
في عام 2014 ، بدأ بنك إندونيسيا في تنظيم الديون بالعملات الأجنبية لقطاع الشركة. على وجه الخصوص ، دعا بنك إندونيسيا إلى:
الحد الأدنى من معدل التغطية لإجمالي قيمة التأمين للالتزامات الصافية قصيرة الأجل في عام 2015 و 25 ٪ في عام 2016.
الحد الأدنى من معدل السيولة ، تفي الأصول قصيرة الأجل بالالتزامات قصيرة الأجل في العملات الأجنبية في عام 2015 بنسبة 50 ٪ و 70 ٪ في عام 2016.
-تصنيف ائتماني أقل للمؤسسات غير المالية التي تتكون من BB أو ما يعادلها وتم عرضها بواسطة هيئة تصنيف معتمدة مثل Moody ›S (BA3) أو S & P (BB) أو Fitch (BB-).
المكسيك هي حالة ناجحة لإلغاء الدولار من الديون العامة ، لأنها لم تعاني من مستوى عالٍ من الودائع أو القروض. بعد أن لم تدفع المكسيك الديون السيادية في عام 1982 ، أجرت انتقالًا قسريًا للوداول بالعملة الأجنبية إلى ودائع بالعملة المحلية ، مما أدى إلى الهروب من رأس المال ورفع الوساطة المالية. سادت ضوابط رأس المال والوصول إلى الودائع بالعملات الأجنبية. تغير تشكيل الدين في المكسيك بشكل كبير بعد منتصف التسعينيات. شكلت الديون الخارجية بالدولار أكثر من 80 ٪ من إجمالي الديون في عام 1995 وعادت إلى أقل من 50 ٪ من إجمالي الديون في عام 2002. تم تمويل احتياجات الميزانية بالكامل من قبل الأسواق المحلية. حدث هذا في وقت من تدابير المدخرات المالية والسياسة النقدية الحكيمة. تم تقييد إصدار الديون الخارجية بسبب الحد الأعلى السنوي الذي وافق عليه الكونغرس. بالإضافة إلى ذلك ، طورت المكسيك أدوات مالية بديلة وقدمت السندات فيما يتعلق بالتضخم.
في قراءة علمية وعملية لتجارب البلدان السابقة ، يبدو أن العديد من السياسة الإلزامية والتطوعية للتخلي عن الدولار حققت نتائج متناقضة. غالبًا ما كانت هذه المحاولات متورطة في فرض إجراءات إدارية دون استعادة الثقة في العملة المحلية بأكملها أو استعادة الاستقرار على العوامل الأساسية التي أدت إلى الدولار في المقام الأول.
لذلك ، يجب أن تبدأ عملية إزالة الدولار ببرنامج لتحقيق الاستقرار الاقتصادي بأكمله على أساس السياسة الاقتصادية والمالية والنقدية التي تقلل من التضخم وتقييد توقعات التضخم ، مما يساهم في تحسين سعر الصرف الحقيقي والاسمي. تعتمد المبادئ التوجيهية على أساس السوق والإداري لتعزيز استخدام العملة المحلية. تشمل هذه الإجراءات أولئك الذين يعملون في نظام أسعار الصرف أو الترويج لإدارات التمويل العام وأولئك الذين يتعاملون مع أنظمة الدفع ، أو التنظيم الاحترازي للقطاع المصرفي فيما يتعلق بخيار العملة المعتمد في تجارة الوكالات الحكومية. يجب أن تعمل هذه التدابير على تقليل الطلب الإجمالي الذي يؤدي إلى انخفاض التضخم ، وبالتالي الحاجة المنخفضة إلى التحويلات ضد التضخم من خلال الحفاظ على عملة أجنبية إلى حد كبير ، مما يؤدي إلى توسيع الطلب على الأصول في العملة المحلية.
يجب أن تؤخذ إرشادات إلغاء الدولار في الاعتبار وفقًا لنظام سعر الصرف المعتمد. في ضوء نظام سعر الصرف المرن ، تحاول البنوك المركزية استعادة استقلال سياستها النقدية وتعطيل السوق من خلال التحكم في مبلغ النقود لدعم سعر الصرف وتحسين خطط إلغاء الدولار (البرازيل والمجر). في ضوء أنظمة سعر الصرف الأقل مرونة ، يشير نجاح البنوك المركزية إلى قدرتها على الالتزام بمبدأ الارتباط (PEG) من خلال تنفيذ دورها في ثقة المجتمع.
– في ضوء دور السلطات النقدية والضرائب ، غالبًا ما يتم انتهاك استراتيجيات الإلغاء للدولار مقابل التدابير التالية: من منظور السياسة النقدية ، يمكن للبنوك المركزية زيادة أسعار الفائدة للعملة المحلية ، مما يجعل الودائع في العملة المحلية أكثر جاذبية من الودائع الأجنبية.
– من وجهة نظر سياسة سعر الصرف ، يمكن أن يؤدي ثبات سعر الصرف إلى قبول التضخم من خلال افتراض التدابير من أجل تجنب تآكل قيمة العملة المحلية وحد الطلب للعملة الأجنبية.
– من وجهة نظر المنظمة المصرفية المهنية ، يمكن أن تتطلب البنوك المركزية متطلبات احتياطي أعلى من البنوك للودائع للعملة الأجنبية التي تجعل هذه الودائع أقل جاذبية وتقليل توفر القروض بالعملة الأجنبية. يمكن للبنوك أيضًا أن تطلب استثمارات أعلى للودائع أو القروض بالعملة الأجنبية أو حتى تحديد أوزان عالية المخاطر في قروض العملات الأجنبية ، مما يجعلها أقل ربحية. بدلاً من ذلك ، يمكن للبنوك المركزية الحد من الإقراض من العملة الأجنبية من خلال التقدم بطلب للحصول على نسبة من الضمانات الأعلى للعملات الأجنبية (قيمة الائتمان إلى القيمة (LTV). يمكن للبنوك المركزية أيضًا التأثير على العرض والطلب على العملة الأجنبية باستخدام أدوات إدارة السيولة مثل أسراف العملة (مقايضات العملة) لاستخدام السيولة في العملة الخارجية المتاحة. يفحص.
– من منظور التضمين المالي ، تعمل الحملات التعليمية والتعليم المالي على تحسين الوعي العام بالمخاطر المرتبطة بالدولار.
وفقًا لذلك ، فإن المال والسلطات المالية مسؤولة عن اختيار الأدوات الأكثر فعالية. ويقيم درجة تطوير الأسواق المالية ، والثقة في العملة المحلية وتقرر الفعالية المتوقعة لتدابير السياسة النقدية وما إذا كان يجب عليها تنفيذ تدابير إدارية إضافية للحد من الدولار. ومع ذلك ، فإن نجاح خطة لإزالة الدولار يتطلب تنسيقًا وثيقًا مع الحكومات وأتباعها ، والتي تسهم في تحسين ثقة المواطن في عملتها المحلية.
